创业板九年:打造创新资本形成中心

股票中心 2018-12-03 18:32:09

  2009年10月30日,创业板首批28家公司代表在深交所敲响上市钟声。风雨兼程砥砺奋进,今年10月30日,创业板迎来了九周岁生日。

  九年磨砺,创业板在支持新经济发展方面取得了显著的成效,但也应当看到,部分基础性制度亟待完善,加快创业板、实现新经济上市的常态化迫在眉睫。未来,创业板仍需加快推进,健全基础性制度,增强包容性,为中国经济的美好未来发挥更加积极的作用。

  2009年10月30日,创业板首批28家公司代表在深交所敲响上市钟声。风雨兼程砥砺奋进,今年10月30日,创业板迎来了九周岁生日。

  启动至今,创业板承载着凝聚创新要素、激活创新链条的历史,从支持九大战略新兴产业,到全面落实国家创新驱动发展战略,持续发挥资本市场核心和纽带的作用,不断推动创新经济向更大范围、更高层次和更深程度发展,向着“打造创新资本形成中心”的目标不断。

  这九年,创业板引导早期创新资本形成,推动创新资本循环,经过快速发展,上市公司家数已达734家,总市值约4万亿元,战略新兴产业企业共540家,占板块总数的74%,创业板汇聚最具创新潜力群体,已成为我国新经济的典型代表。

  截至2018年10月末,734家创业板上市公司累计IPO融资3820亿元,平均每家5.2亿元,股权再融资累计达2753亿元。通过引导、撬动大量社会资金流向科技创新型中小微企业,创业板已经是创新创业的沃土。

  在创业板的培育之下,板块上市公司业绩快速增长,平均营业收入连续九年保持稳定增长态势,由2009年的3.05亿元增长至2017年的15.53亿元,年复合增长率达20%。中国经济动能的转换和新经济增长点逐步形成。

  整体业绩向好的同时,部分优秀公司脱颖而出。创业板已涌现出一批对产业优化发展、经济转型升级具有引领作用和示范意义的企业。

  九年磨砺,创业板在支持新经济发展方面取得了显著的成效,但也应当看到,部分基础性制度亟待完善,加快创业板、实现新经济上市的常态化迫在眉睫。未来,创业板仍需加快推进,健全基础性制度,增强包容性,为中国经济的美好未来发挥更加积极的作用。

  2009年3月末,中国证监会正式发布《首次公开发行股票在创业板上市管理暂行办法》,酝酿10年之久的创业板终于从梦想成为现实,中国股市在主板之外也拥有了自己的“纳斯达克”,中国资本市场已翻开新的历史篇章。

  前中国证监会在创业板启动仪式上说,推出创业板适应了我国经济转型,促进平稳较快发展的需要,有利于发挥资本市场的资源配置功能,推动经济发展方式转变。同时,创业板将拉动民间投资,引导社会资源向具有竞争力的新兴行业、创新型企业集聚,培育新的经济增长点,推动产业结构调整升级,增强经济发展的协调性和可持续性。

  他指出,创业板的推出和发展,将发挥对高科技、高成长创业企业的“助推器”功能,为各类风险投资和社会资本提供风险共担、利益共享的进入和退出机制,促进创业投资良性循环,逐步强化以市场为导向的资源配置、价格发现和资本约束机制,提高我国资本市场的运行效率和竞争力。

  自此,在经济加速转型和供给侧结构性的宏观背景下,创业板上市公司稳定成长,持续发挥服务创新创业功能优势,为实体经济高质量发展提供强有力支持,并成为中国创新创业的重要窗口。截至目前,创业板上市公司家数已达734家,总市值约4万亿元,已成为我国新经济的典型代表。

  自成立以来,创业板便成为创新企业的直接融资重要平台,有效服务实体经济,截至2018年10月末,734家创业板上市公司累计IPO融资3820亿元,平均每家5.2亿元,股权再融资累计达2753亿元。最新数据显示,创业板公司募集资金累计已使用比例约73%。

  此外,创业板为PE/VC提供了重要的退出渠道,加快实现风险资本增值并推动新一轮的投资循环。在创业板上市的企业有451家得到了PE/VC的支持,占比六成,累计投资达336亿元。以最新的股价(不复权)模拟测算,持股市值高达37159亿元,初始投资增值高达100倍,考虑到除权除息事项,后复权后实际增值率更高,这极大地激活了创业投资的热情。

  创业板的健康发展,离不开与其相契合的制度安排。九年间,创业板进行了一系列贴近创新型、成长型企业发展特征的制度创新,成为资本市场创新的试验田。

  首次探索投资者适当性管理制度并卓有成效。创业板自启动之初,就施行了投资者适当性管理制度,这是境内资本市场首次在投资者适当性管理上做出的积极探索和制度安排。

  市场人士指出,2012年,深交所发布《关于进一步深化落实创业板市场投资者适当性管理工作的通知》,对会员深化落实创业板适当性管理提出了8项具体要求。2015年4月,深交所修订《会员管理规则》,专章“投资者适当性管理”,明确了会员落实投资者适当性管理制度的职责和义务。在市场各方的严格执行和努力下,该机制安排取得良好成效。“买者自负、卖者有责”、“将适当的产品提供给适当的投资者”等得到深入普及。

  这从数据也可以得到佐证,在投资者适当性管理办法的影响下,创业板投资者结构显著优化,投资者投资经验相对丰富,超过九成账户交易经验满两年,远高于A股不到五成的比例;投资者参与创业板市场交易较为审慎,仅三成深市A股有效账户开通了创业板交易权限;创业板市场中小散户占比显著低于深市A股,为市场平稳运行发展提供了重要保障。

  推动全市场退市制度。创业板于2012年出台了较主板更为严格、更为市场化的退市制度,通过加大退市风险,强化板块风险控制机制。

  综合来看,创业板退市制度对主板原有退市制度的重要体现在:一是增加“交易量”、“交易价格”等市场化退市指标以及“公开”的退市标准,丰富优化了退市情形;二是改进退市风险警示,并缩短暂停上市、终止上市时间,进一步落实“快速退市”;三是严格恢复上市的标准等。

  除此以外,创业板还创新再融资制度,最为突出的是推出了“小额快速”定向增发机制,适应创业板公司“小步、快跑”的融资特征,推出后得到了公司的积极响应;首推行业信息披露,为更加准确地新兴产业公司在业务模式、盈利模式等方面的鲜明特点,提高信息披露的可读性、可比性和有效性,创业板于2013年初首推影视、医药行业信息披露,并陆续发布光伏、节能环保、互联网游戏、视频、电子商务、营销、LED产业链和医疗器械等共计10份新兴行业,行业规则体系逐渐形成;从严监管防范化解风险,一方面,强化对信息披露、并购重组、股价异动等日常监管,严格执行退市制度,促进市场主体规范运作;另一方面,强化风险排查机制,推出“企业画像”智能监管系统,加强风险分析研判,积极防范和化解风险。

  除了制度的保障之外,创业板还为人才提供了广泛的施展空间,夯实创新基础。具体来看,目前创业板63家公司拥有国家或地方“千人计划”人才97人,其中贝达药业1家独占12名,其次是江丰电子拥有5名,欧比特、英飞特等18家公司的“千人计划”人才为实际控制人,其余均为公司董监高或者核心技术人员。48家公司属于海归创业,133家公司的实际控制人曾在高校或科研院所任职。通过吸引大量高层次人才、海归、科研人员投身创业事业,创业板形成了创新创业的示范效应,为科技储备了丰富的人才资源。

  与此同时,创业板公司还通过将业绩与核心员工利益绑定,与员工建立利益共享、风险共担的激励机制,能够激发核心人员的工作积极性,减少核心人员的流失,提升公司业绩,保障公司良好发展。

  随着时间的推移,九年间,创业板从破茧、成长,到,正式形成了以下四大特色:新经济占绝对主流,代表未来发展方向;汇聚最具创新潜力群体,加快产业升级;业绩快速增长,培育壮大经济新动能;培育一批优质企业,夯实高质量发展基础。

  数据显示,截至2018年9月末,创业板战略新兴产业企业共540家,占板块总数的74%,存在大量新模式、新业态、新技术企业,产业结构与A股整体存在明显区别。信息技术、医疗健康、互联网文化传媒等产业已成为创业板发展的引领行业。

  734家创业板公司中,有670家高新技术企业,其中631家拥有核心专利技术,542家公司拥有国际领先、国内先进或国内领先技术,391家公司的产品或技术能够实现进口替代,261家拥有国家火炬计划,85家拥有国家863计划项目,65家为国家创新型试点企业,37家创业板公司在上市前有高校或科研院所入股。

  可以看到,创业创新企业在创业板上市后,利用资金优势加大研发投入,已成为中国经济最具创新潜力的群体,有力支持了科技创新和产业技术升级。

  从创业板上市公司的业绩表现来看,大批创业板企业业绩实现飞速发展的同时,中国经济动能的转换和新经济增长点也在逐步形成。

  数据显示,在国内外经济形势下,创业板上市公司平均营业收入连续九年保持稳定增长态势,由2009年的3.05亿元增长至2017年的15.53亿元,年复合增长率达20%。从净利润情况来看,除2012年受光伏行业影响出现困难,2017年受融资费用高企、环保及新能源行业盈利能力下降等影响出现下滑,其余时间均延续强增长态势,平均净利润由2009年的0.58亿元增长至2017年的1.25亿元,年复合增长率达9%。

  在这个过程中,创业板已涌现出一批对产业优化发展、经济转型升级具有引领作用和示范意义的企业。从2009年创业板没有一家公司年收入超过30亿元或净利润超过5亿元,到2017年营业总收入超过30亿元的创业板公司已达65家,净利润超过5亿元的公司38家,更有10家公司营业总收入超过百亿元,12家公司净利润超过10亿元。

  这其中,网宿科技、汇川技术、智飞生物、利亚德、东方财富等公司已经成为具有较强影响力和创新力的企业。管中窥豹,可见一斑,市场认为,创业板在支持技术创新和新兴产业发展方面成效显著。

  值得注意的是,九年来,创业板公司并购重组主要以产业整合升级、上下游产业并购为主,推动战略性新兴产业的升级发展,既实现外延式扩张,又激活内生增长动力。

  截至2018年9月末,创业板已实施完成372单重组,交易金额合计3310亿元,七成以上属于产业整合,主要分布在通用设备和专业设备制造业、计算机通信和其他电子设备、生物医药业、节能环保业、传媒等五大行业,上市公司通过并购重组或拓宽产业维度、提高市场占有率,实现业务互补、优化经营。创业板作为创新创业企业聚集地,众多公司通过并购重组为新兴产业注入强劲动力,255家公司并购重组标的是高新技术企业,主要集中在传媒、医药生物、节能环保、电子、计算机等新兴产业领域。

  回望九年前,2009年10月,创业板市场正式启动,从支持九大战略新兴产业,到全面落实国家创新驱动发展战略,持续发挥资本市场核心和纽带的作用,不断推动创新经济向更大范围、更高层次和更深程度发展,促进了创新资源要素畅通流动,服务优化了创新链条,形成创新发展完整闭环。

  九年来,创业板稳定运行,健康发展,经济社会效益明显。在税收、就业贡献上,创业板上市公司88%为民营企业,通过促进中小企业发展,创造更多税收和就业机会。以2017年度为例,创业板上市公司支付各项税费共计626亿元,税收贡献持续稳定增长;提供就业岗位138万个,同比增加14%。

  在回馈投资者上,创业板上市公司不仅表现出较高的成长性,还具有强烈的分红意愿,积极回馈投资者,各公司自上市以来至2017年末累计分红总额达1100亿元,上市后各年持续无间断分红的公司高达202家。2017年,创业板进行现金分红的公司为613家,占板块公司总数的86%。自开板以来实施现金分红的家数维持在85%以上,高于市场平均水平。强劲的现金分红能力,也折射出近年来在转变发展方式、优化产业结构、转换增长动能经济下,新经济企业业绩总体保持稳步增长的良好态势。

  在推进区域经济协调发展上,创业板上市公司分布于29个省市,其中59家公司地处西部地区,85家公司地处中部地区,有效缓解我国区域经济发展不平衡的问题,推动区域协调可持续发展。创业板地处县、镇、乡级区域的公司有122家,为城镇化提供了产业支撑,同时有力促进城乡区域结构矛盾的解决。

  创业板虽然在支持新经济发展方面取得了显著的成效,但也应当看到,其发行上市等基础性制度九年来没有大的变化,总体发行步伐比较缓慢,难以包容日新月异的新经济发展需求和创新企业直接融资需求。在境外交易所竞相推出制度、吸引内地新经济公司的情况下,加快创业板、实现新经济上市的常态化迫在眉睫。

  近日,国务院发布《关于推动创新创业高质量发展打造“双创”升级版》,支持尚未盈利的创新型企业上市,允许科技企业实行“同股不同权”治理结构。创业板作为服务创业创新的重要平台,有着的规则、运行体系,投资者适当性管理制度实施效果显著,能够有效防范风险、实现风险隔离。在当前经济新常态以及中小创新企业融资困难的背景下,深化创业板很有必要。市场人士,创业板应当继续深化,增强板块包容性,加大对科技创新企业上市支持力度,加快推进创业板,进一步健全完善适合创新性、成长型企业的制度安排,增强创业板包容性,持续提升风险防控能力,为中国经济的美好未来发挥更加积极的作用。